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德国巴符州立银行(lbbw bank)经济学家uwe burkert表示，德国最高法院的这个裁决是爆炸性的，这意味着3个月过渡期后，德国央行将不再为欧盟央行公共部门购买项目提供资金。1、钱庄的外国汇宝，点心差数存在第四十点心左右，只能量买涨，不许买跌，是真实盘贸易，动用资金大钱，高风险统制较难，利润少，根本上是帮钱庄营利钱。长处，收割入稳定。

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年初至今,食品饮料涨幅位居行业前二,仅次于农业板块。结合4月份披露的年报以及一季报,我们认为食品饮料行业造血功能强,在消费升级的大背景下,行业指数有望不断突破高点,投资机会不断。 4月组合超额收益依旧明显。本月推荐组合标的涨跌幅分别为五粮液(7.75%)、古井贡酒(9.35%)、顺鑫农业(-4.34%)、青岛啤酒(18.14%)、元祖股份(2.14%),组合收益率为6.61%。同期上证综指下跌-0.40%,组合领先上证综指7.01%。5月推荐组合为:五粮液、古井贡酒、口子窖、中炬高新、伊利股份和元祖股份。 白酒总结:本周白酒上市公司年报和一季报全部披露完毕,我们分别从板块整体、上市公司财务数据、财务指标三个方面展开分析: 板块整体:行业显著回暖,份额进一步向品牌集中。从板块整体来看,18年白酒板块实现收入2121.62亿元,同比增长25.53%,实现净利润698.52亿元,同比增长33.57%,19q1白酒板块实现收入769.15亿元,同比增长22.26%,实现净利润276.82亿元,同比增长27.87%,虽然19q1环比18年全年有所下降,但环比18q3大幅回暖,且18q1板块业绩基数较高。值得注意的是,与中酒协公布的全行业2018年12.88%的收入增速相比,上市酒企增速明显更快,表明行业集中度进一步提升,消费升级背景下名酒优势将持续放大。 上市公司数据:一线白酒表现更优,二三线酒企结构升级明显。从上市公司数据来看,一线白酒业绩表现明显更优,茅、泸净利润增速分别为32%、30%、43%,主要是茅台供需偏紧背景下高端酒普遍动销回暖,从节后批价持续回升可见一斑,近来飞天和普五批价已进一步上行至1900元以上及900元左右。二三线白酒业绩有所分化,其中徽酒龙头古井、口子业绩双双超预期,主要是产品结构显著换挡升级,古井8年、口子10年及以上产品放量增长,而苏酒梦之蓝、国缘等高价位产品同样表现更为突出,因此结构升级是二三线酒企实现突围的重要动能。 财务指标:产品结构升级带动盈利能力提升。从盈利指标来看,2018年白酒板块毛利率为77.24%,同比提升2.95pct,期间费用率为16.67%,同比下降2.03pct,正如上一段所分析的,产品结构升级驱动酒企盈利能力持续提升。19q1白酒板块毛利率为77.03%,同比提升0.68pct,期间费用率为14.50%,同比下降0.14pct,一季度盈利能力相对保持平稳。 展望未来:品牌集中、结构升级趋势显著,看好优质酒企投资前景。结合以上分析,不难发现均呈现出一个规律,即品牌集中、结构升级是行业现阶段发展的显著特征。这进一步验证了我们的观点,由总量经济高速增长驱动的白酒量价齐升的时代已经过去,由消费升级驱动的白酒品牌集中、结构升级的时代正在到来,优势品牌将尽享消费升级带来的结构性红利,从这个角度来讲,我们认为一线酒企(茅、泸)和真正能够持续结构升级的二三线酒企(古、口、洋、汾)将成为下一阶段行业发展的赢家,持续看好优质酒企的投资前景。 食品总结:乳业结构升级明显,绝味/青岛啤酒/元祖向好趋势依旧。 绝味食品:门店加速扩张,成本压力环比改善。2019q1收入增长19.63%加速明显,主要系(1)2018年春节位于一季度中间,净开店数量较少,收入增速仅10.11%,基数较低;(2)2018年底门店数量为9915家,2019q1公司加速突破万店,对老加盟商给予开店优惠政策;(3)部分市场试点椒椒有味和绝味鲜货,一季度末预计门店数量20家左右,成为新的增长点。全年看,2018年净开店862家接近800-1200家的开店规划下限,2019年开店速度有望加快,同时椒椒有味和绝味鲜货模式成熟后有望迅速扩张。2018年鸭副冻品价格持续上涨,2018q1-q4公司单季度毛利率为34.42%、36.39%、33.92%、32.47%,三四季度毛利率持续下降。2019q1公司毛利率为33.31%,同比增加1.11个pct仍有压力,但环比2018q4的32.47%出现回升,成本压力环比减弱。绝味作为休闲卤制品龙头,凭借管理能力与供应链优势建立起渠道壁垒,具备广阔的下沉空间。2019年绝味鲜货、椒椒有味有望进入开店扩张期,成为公司新的增长点。 青岛啤酒:量价齐升推动收入超预期,利润进入快速释放期。2019q1公司实现啤酒销量216.6万千升,同比增长6.6%,主要系: (1)公司加大品牌投入,积极开拓市场; (2)餐饮行业复苏; (3)2019年春节气温较高。吨酒收入受益产品结构升级 提价滞后效应 补提,同比增长4.48%。分档次看,青岛主品牌实现销量117.5万千升,同比增长8.5%,其中“奥古特、鸿运当头、经典1903和纯生啤酒”等高端产品销量为58.8万千升,同比增长10.5%,均高于6.6%的整体销量增速。一季度吨酒成本同比上升3.61%,低于2018年上涨幅度,成本压力减缓。公司一季度销售毛利率上升0.51个pct至39.66%。2019q1公司销售费用率 0.77个pct至17.50%,主要系加大品牌宣传力度,一方面带动销量增长,另一方面有利于推广高端产品进行结构升级。综合来看,2019q1销售净利率提升0.75个pct至10.61%。青岛啤酒作为我国啤酒行业龙头,有望受益格局改变后的集中度提升。公司持续推进关厂,提升产能利用率以实现降本增效。同时,2019年4月1日起增值税率从16%下降到13%,公司利润将加速释放。复星作为财务投资者入主青岛啤酒,有望推进公司内部机制改革,大股东青啤集团承诺于2020年6月底前推进上市公司提出管理层长期激励计划,企业经营活力有望充分释放。 乳业行业跟踪:上游原奶价格温和上涨,根据全国主产区(大部分为北方地区)生鲜乳19q1为3.61元/kg,同比增长3.71%。伊利19q1原奶收购价3.89元/kg,同比温和增长5-6%。下游:常温酸继续发力,龙头强者恒强。根据尼尔森数据,19q1行业收入增速略有放缓至5%左右。1)分品类看,常温行业增速略有回落,主因高基数,其中高端纯牛奶和常温酸奶依旧保持领先。低温奶增速略有放缓,主因需求受到部分常温酸影响,同时行业竞争激烈。奶粉:二胎红利减弱 新生人口净增加同比下滑,19q1一段(0-6月)奶粉已出现负增长,三段奶粉行业增速保持中高个位数,奶粉行业增速预计全年个位数增长。从市占率看,伊利持续领先,1-3月逐渐拉开与蒙牛的差距。尤其在常温领域,伊利19q1常温市占率38.8%,同比提升3.0个百分点,低温市占率15.7%,同比下降1.3个百分点,主因低温行业竞争激烈。奶粉市占率6.3%,同比提升0.5个百分点。 伊利股份:市占率加速提升,业绩稳健增长。1)19q1收入231亿,同比增长18%,主因渠道下沉 产品结构升级持续驱动,龙头壁垒加深,市占率加速提升。销售费用率、管理费用率增加,毛销差与去年持平。公司19q1毛销差为15.83%,与2018q1持平。19q1管理费用率4.09%,同比提升0.38ppt,全年看预计管理费用率相对平稳。19q1研发费用9238万元,净增加6620万元,同比增加253%,主因公司调研、试验、设计费用投入增加。财务费用减少主因本期计入财务费用的利息收入增加所致。2)伊利的渠道和品牌壁垒随着时间推演在加固加强。未来业绩驱动一是持续推出新的爆款产品接力。二是随着市占率提升,龙头的议价能力逐渐增强,逐渐进入利润释放期。 元祖股份:门店扩张 提价 睡眠卡确认,拥抱业绩高增长。1)19q1收入增速23.69%超预期,剔除睡眠卡及18q1收入追溯调整,预计19q1销售收入3.14亿元,增速15%,表现靓丽,主因19q1春节礼盒新品推出带动中西式糕点增长20.3%、水果礼盒热销增长15.7%、蛋糕增速11%。背后驱动是门店净增长10多家,产品增多推新 费效比提升后,卡券提领率提升,自然客流增多。毛利率提升 整体费用率下降,睡眠卡助力利润腾飞,19q1净利润增加2225.9万元,同比实现75.2%的增长(若扣除睡眠卡,利润增长2.5%左右)。2)睡眠卡确认为持续的滚动数据。账龄在四年以上,截至2018年12月31日预收账款中的储值卡余额5.17亿元,管理层预测2019年q1-q4睡眠卡(预付储值卡)确认额度分别为2672、471.6、799.5、210.8万元。2019年总计4153.9万元,预计直接扣税16.7%后可确认的利润3460.3万元。 妙可蓝多:奶酪发力,成长可期。2018年公司营业收入12.26亿元,同比增长24.82%。1)按照品类拆分看奶酪收入驱动明显,主因c端渠道 新客户开拓,奶酪棒新品结合ip营销成功。公司液态奶收入4.68亿元,同比 10%,毛利率30.67%,减少2.74ppt。奶酪收入4.56亿元,同比 135.85%,毛利率34.7%,同比 0.26ppt。贸易产品收入2.99亿元,同比-16.9%,毛利率9.56%,同比增加5.31ppt。公司整体毛利率26.96%,同比增加4.08个百分点,主因产品结构改善,贸易业务减少,奶酪快速增长,液奶板块稳中有增。2)期间费用率30.36%,同比提升5.8%,利润高增主因投资收益增多 所得税费用扣除驱动。2018年公司销售费用16.74%,同比提升4.27ppt,渠道 营销投入增多。管理费用率9.07%,同比增长0.53ppt。公司2018年投资收益3033.75万元,同比增长21倍,利润总额-152万元,扣除所得税费用-1216.3万元(2017年是-722.5万元),归母利润最终为1064.06万元,同比增长148.69%。3)一季度收入开门红,利润逐渐释放。2019q1公司收入2.98亿元,同比增长57.52%,其中奶酪收入1.27亿元,占比43%;液态奶收入1.03亿元,占比35%;贸易收入6756万元,占比23%。19q1公司销售费用率14.1%,同比下降4.4ppt,管理费用率7.4%,同比下降4.6ppt,研发费用和财务费用率分别下降0.6、2.6ppt,营业利润和利润总额转正,归母利润38.44万元,同比 101.9%。建议关注。 上海梅林:一季报稳健增长主因牛羊肉 罐头驱动,养猪弹性较大。19q1收入65.13亿元,同比 4.03%。1)分产品看收入,牛羊肉和罐头驱动明显。公司19q1牛羊肉收入39.4亿元,同比 18.69%,主因新西兰银蕨sff受天气影响,12月屠宰旺季的量部分移至2019年q1。展望2019年,新西兰天气目前良好,全年的牛羊数量变化预计不大,考虑12月错位增厚 2019年全球牛羊肉确定性涨价,预计全年牛羊肉收入和利润均有较好表现。冷鲜猪肉收入11亿元,同比 4.3%,综合食品(冠生园蜂蜜 大白兔奶糖 华佗药酒 调味品)收入44.84亿元,同比-2.8%,其中蜂蜜 大白兔奶糖收入基本稳健。罐头业务收入4.38亿元,同比 9.17%,继续受益国内渠道开拓 新品等推出。其他肉制品2.55亿元,同比 9.89%。2)利润稳健增长,少数股东权益增加较多。公司毛利率4.58%,同比 0.77ppt,主因成本 产品结构改善。期间费用率10.29%,同比 0.89%,其中销售费用率7.58%,同比 0.56%,管理费用率下降0.2ppt,研发费用率基本持平,财务费用率增加0.5ppt。公司19q1利润总额为3.41亿元,同比 31.8%,净利润3.98亿元,同比 24.9%,考虑少数股东权益1.14亿元,新西兰sff50%股权、江苏梅林畜牧51%,比去年同期7211.7万元增长59%剔除后,归母净利润1.83亿元,同比 10.08%。 投资策略:总量来看,行业结构性机会依旧明显,即使经济增速下行,运营能力强的企业仍具较好的竞争力和业绩的确定性。白酒强势的品牌依旧有发挥空间,当下核心上市公司估值不贵,重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、口子窖、山西汾酒、顺鑫农业等;啤酒板块行业拐点已现,持续推荐华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒;食品重点推荐中炬高新、元祖股份、海天味业等,保健品行业建议关注汤臣倍健,肉制品行业积极关注龙头双汇发展等。 风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级进程放缓、食品安全。与此呼应，人的贪婪也被统制存在一个回合理由的度过内。存在操作品上，表册现成为用适度过的资金量贸易，亏空的度过被高风险响应对子规划限度制度存在一个尽可能性回合理由、小的可领受的范畴内。操作品绝句决不会产生一次亏空令全体本金遗失。

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在股市中，成交量与股价的关系(简称量价关系)历来就受到技术分析派的重视。而在成交价4个重要指标(开盘价、最高价、最低价和收盘价)中，最重要的就是收盘价。这是因为，在计算各种技术指标中，往往用得最多的是收盘价。在外汇交易对称三角形形态中，成交量有非常明显的规律性，值得特别注意，由于对称三角形的特性，汇价运行前景不明，方向不定，多空双方疑惑重重，而不敢全力出击，许多投资者退出观望。因此成交量往往随着汇价的波动，而逐步减少，经民交量从左向右下方逐步递减，当对称三角形发展至形态的尾端时，其价格波动幅度常显得非常平静，成交量极度萎缩，一旦成交量大幅增加，就能改变对称三角形的走势，形成突破。

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最后，道子理由简略了：婆家“大钱主人力量”都不急事，你个“散客”主人力量猴子急事甚?大钱主人力量一旦角儿选择突破初期的高度点心，用自家的钱解倾倒那边的“套牢盘”，那个么就意思味着母牛城市正规来着了!上图个股经过一波下跌，随后逐渐企稳，底部窄幅震荡。macd中的dif与dea处在零轴下，股价属于弱势区震荡。如图中标注处的dif与dea金叉点，处于零轴下，如果是做中长线投资，便可在金叉点处建仓。随后该股震荡上行是主旋律。该股随后并没有多大的跌幅便上行了。充分说明了macd零轴下金叉买入的安全性。