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触目惊心！新股破发潮来了
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你知道打新最痛苦的事是什么吗？

“顶格申购，没中签！”

那你知道比打新没中签更痛苦的事情是什么吗？

“申购中签，新股却首日破发！”

这可不仅仅是个段子，而是最近一段时间惨烈的事实。

“要求员工都要活到100岁？”

说这话的可不是什么江湖术士，而是基因检测龙头企业——华大基因的

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董事长在某论坛中的金句。

这么牛的黑科技公司自然是风投机构竞相争抢的香饽饽。

经过了数十亿元融资，风投的成本平均在32元每股以上，结果ipo发行价却定在了13.64元每股，直接就让投资机构浮亏50%以上，

好在顶着行业龙头知名度上市后连续大涨，风投们才涉险过关。

顺便说一句，如今这家公司的股价已经从最高点回落了70%，二级市场的估值腰斩再腰斩。

作为高规格的注册制试验田，科创板从诞生之日起就聚集了资本的目光，

然而，

就在这个月初，昊海生科在上市后第6个交易日开盘破发，成为科创板首只破发新股，

同一天，刚上市两天的久日新材收盘破发，

随后，包括容百科技、杰普特、天准科技、新光光电也接连盘中破发。

主板上市数涨停的好日子也结束了，

渝农商行首日就打开涨停，第二天直接跌停，随后一路阴跌，仅10个交易日就跌破发行价。

国内市场愁云惨淡，美股市场也不好过。

内容行业的明星——36氪同样没逃脱首日破发的命运，哪怕募集资金比原计划缩水一半，依然不被二级市场买账。

与二级市场最近的破发潮不同，一级市场可谓风景正好。

来看看最近几家有代表性的明星企业的融资情况，不少企业仅仅a轮融资就已经估值过亿了，

要放在以前是不敢想的事情，难道这些大把大把给钱的投资机构都是做慈善吗？

.2.

资本市场已经出现了明显的估值倒挂现象！

所谓估值倒挂，也就是新股、次新股在二级市场的表现远不如一级市场，

甚至在一级市场饱受追捧的明星企业ipo不久直接破发，把风投机构都套了进去，

为什么会这样呢？

首先，割韭菜吃相太凶。

一级市场投资高速成长的公司，运作上市后收割二级市场的韭菜，这个赚钱链条在过去十分高效，

尤其是对那些知名企业，为了抢到宝贵的投资名额不惜竞相抬价炒高估值。

如今

不仅一级市场收割二级市场，就连投天使轮、a轮的早期资金看到风向不对，也可能提前收网，让后续c轮、d轮接了盘。

分享一个八卦。

2015年大牛市，乐视网正值巅峰期，集团旗下体育板块趁势发起了a轮融资。

王健林、王思聪掌舵的万达集团、普思资本以及马云旗下的云锋基金都参与了，当时估值28亿元

后来股灾发生。

乐视体育开始b轮融资时，一级市场的估值不仅没有下调，反而提高到了215亿，

不到一年时间估值涨了近800%！

作为老江湖的马云以及王健林父子开始减持

他们的接盘侠们不仅有一众投资机构，还有刘涛、陈坤、贾乃亮、孙红雷、周迅、王宝强等各路明星。

后来的故事大家都清楚了。

乐视爆雷，这些想分一杯羹的明星们投资都打了水漂。

所以，割韭菜游戏就像击鼓传花，估值有时候会发生剧变，一旦找不到接盘自然就砸在了手里。

别说二级市场估值倒挂了，看看那些明星，b轮就入手一样吃了哑巴亏。

其次，资金面不支持高估值。

打个比方，

大家把央妈想成自己的老妈，

如果某个月突然少给你生活费了，你买买买的时候就会掂量下，万一乱花月光了就得饿肚子；

反过来，如果突然多给了你2倍的生活费，自然忍不住各种剁手。

股市也是同样的道理，

前几年央妈大放水，上市的不管是美若天仙还是歪瓜裂枣都照单全收。

随着大水漫灌行情结束，央妈收回了给各机构的零花钱，手头紧了以后选股自然就要提高标准，

把有限的资金投入到真正性价比高的股票上去，

这就导致高估的股票被集体抛弃，破发也就不意外了。

.3.

不看价格无脑买明星企业

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真的就是好投资吗？

经过最近的破发潮，相信大家也可以冷静下来，

重新审视投资的本质——用好价格买好公司。

一二级市场的估值倒挂某种程度上也可以挤压泡沫，倒逼市场估值回归理性。

从美股等成熟市场的新股发行情况来看也证明了这一点，

投资者买入新股的目的也不是纯投机，而是真的看好上市公司的前景。

投资者打新前需要研究新股基本面，

随着注册制推行带来的新股扩容，专业的投资者将会脱颖而出，“无脑打新”时代可能面临终结。

最后给大家一个实用的打新建议：

对于基本面不错、定价也不高的公司，可以积极申购，

对于明显基本面不行，靠各种概念定价虚高的公司应该进行放弃。

一些长期跟着钱研社学习的老用户对于公司基本面分析方法相信已经非常熟悉，

如果你是新人，实在拿不准，也可以先申购，

根据中签率高低以及具体市场情绪来决定是否缴款，

毕竟有2次中签放弃缴款的机会，大家可以合理利用起来。

原文标题：触目惊心！新股破发潮来了
原文发布时间：2019-11-22 09:41:04
原文作者：钱研社。