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2020-04-30

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估算2q18茅台酒实际发货量在5000吨以上,理性看待预收款变化影响。2q18营收提速,很大程度上由于预收款确认所致。预收款季末99.4亿元,同比下降31.1%,环比下降32.3亿。1h18实现茅台酒收入294亿,同比增36%,按吨价200万/吨测算,1h18报表销量约1.5万吨;剔除预收款影响,估算真实发货量在1.3万吨以上,其中2q18的真实发货量在5000-5500吨。预收款变动在预期之中,主要是预收款的“蓄水池”功能发挥效用,平滑不同年份、不同季度之间的波动性。从后续茅台节奏看,由于短期产量难有大幅增加,预收款大概率处于释放阶段。1h18系列酒营收40亿,同比增57%,估算量、价分别增20%、30%,全年大概率实现80亿的营收目标。yxr

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