600519股吧讲讲日本制造业爆史上最大破产案 -凯发k8官网下载客户端中心

　　6月26日，全球最大的汽车气囊制造商之一，日本安全气囊制造商高田公司先后在美国和日本申请破产保护，债务规模预计超过1万亿日元（约合90亿美元），高田美国分公司列出的负债在100-500亿美元之间，成为日本制造业有史以来最大规模的破产案。

　　值得注意的是，高田同时宣布，拟以15.9亿美元的价格把全部资产和业务出售给美国百利得公司（kss），而kss的母公司为a股上市公司均胜电子（600699）。均胜电子是何方神圣？为什么愿意豪掷近16亿美金接手这个烫手山芋？对公司未来业绩又有什么影响呢？

　　高田公司创立于1933年，总部位于日本东京，是一家老牌汽车安全系统制造商，主要产品包括汽车安全带、安全气囊系统、方向盘和其他非汽车类安全和电子产品。目前，高田在全球20个国家拥有56个生产基地，全球员工接近5万人。2008年开始，高田公司被曝长期存在以硝酸铵作为气囊推进器的安全隐患。2011年，高田公司生产的气囊在日本发生14起异常破裂事件。到了2015年，高田公司安全气囊的异常破裂造成了6例死亡案件，100多人受伤。

　　局面开始变得一发不可收拾，全球因高田气囊质量问题的大规模召回拉开序幕。截止目前，高田公司生产的气囊在全球已导致至少17人死亡，180多人受伤，约1亿个气囊充气机和数千万辆汽车被召回。根据中国质检总局统计，2015年我国汽车总共召回554.85万辆，其中因高田气囊召回的日系车就超过253万辆。

　　2020年2月，高田公司在联邦法院上正式认罪，并同意支付10亿美元的和解金。高田公司将向汽车制造商支付8.5亿美元以补偿召回成本，向政府支付2500万美元的罚金，并为受害者支付1.25亿美元赔偿金。一系列的召回和赔偿，最终让高田不得不走上破产保护的道路。

　　此次收购的主角均胜电子，全称“宁波均胜电子股份有限公司”，主要从事智能驾驶控制系统、新能源汽车动力管理系统、工业自动化及机器人、高端汽车功能件总成等的研发与制造，核心业务是汽车电子产品，包括汽车安全系统、人机交互产品、电子功能件及总成、车载互联系统等，是宝马、奔驰、保时捷等品牌的供货商。

　　最近三年，均胜电子总营收分别为70.8亿、80.8亿、186亿，同比增长15.95%、14.21%、129.54%；净利润3.47亿、4.00亿、4.54亿，同比增长20.03%、15.27%、13.46%。今年一季度，公司实现营收65.3亿，同比增长202.7%；实现净利润2.08亿，同比增长72.18%。

　　可以看出，公司业绩自去年开始，呈现出爆发式增长，营收暴增100多亿，但是净利润只增长了5400多万，这是为什么呢？其实很简单，在过去几年，均胜电子可谓并购狂人，通过大规模的海外并购，实现了营收两年一个台阶。

　　2011年，均胜电子完成借壳上市后营收仅14亿，在成功收购德国知名汽车零配件供应商普瑞公司后，2012年公司营收达到53亿。2014年，公司再次吃掉一家德国汽车零配件公司群英集团，营收达到70亿。2016年，均胜电子接连完成对美国kss和德国ts的并购，营收飙升至200亿。未来，如果均胜电子成功收购高田公司，总营收可能高达700亿。

　　某种程度上说，均胜电子以往靓丽的业绩是建立在持续不断的企业并购上，这种增长的持续性是值得怀疑的。不过，对于格局异常稳定的汽车行业来说，企业之间的并购是常态性的，也是不得不为之的手段。至少通过海外并购，让均胜电子成功打入了奥迪、宝马、戴姆勒、保时捷、大众、通用和福特等老牌车企的供应链，也成功切入了新能源汽车领域。

　　那么高田对于均胜电子的意义在哪？或者说均胜电子看中了高田公司的什么价值呢？根据高田发布的财报，即使深陷“气囊门”泥潭，2016年公司净收入7180亿日元（约464.55亿人民币），同比仍然增长11.7%，三大主营业务安全带、安全气囊以及方向盘的营业收入均实现增长。

　　也就是说，高田公司业绩是增长的，是有盈利能力的，压死高田的不是高田本身业绩不行，而是潜在的召回费用潜在的损失。同时包括本田、丰田等整车企业宣布不再使用高田生产的气囊，对于试图挽回败局的高田家族来说，无疑是釜底抽薪，最终只能选择申请破产保护并出售给均胜电子以延续公司的生命。

　　目前来看，均胜电子收购的是高田的优质资产，对于引发“气囊门”事件的发生器业务，会继续留在高田应对未来可能产生的巨大的债务危机。说到底，均胜电子要的是高田的产能、技术专利、工人、客户以及销售渠道。如果能够接盘高田气囊的生产能力和专利，那么均胜电子不仅获得的是快速的变现能力，更是高田家族几十年来辛辛苦苦经营和持续下来的厂商关系。但是，如何切割债务以及规避未来再次发生债务的可能性，是这次并购的风险点，考验均胜电子对于并购风险和并购时机的把握能力。

　　证券通投顾网认为，整体来看，这次并购体量之大、行业格局影响之大，在a股汽车零部件板块是罕见的。均胜电子过去几年连续并购整合，营收从14亿扩充到200亿，一旦成功收购高田，营收会冲到七八百亿，快速的产能扩充，对于均胜也是一个不小的压力和挑战。

　　从业绩来看，越是体量大的并购，并购成本越高，对当期利润的冲抵是非常明显的，如果一切顺利，2020年双方敲定收购草案，2020年定案，2020年完成切割，或许到2020年能够在盈利能力上得到体现。所以，即使收购完成，短期内是无法提振均胜电子的盈利水平的。

　　当然，如果目光放长远，完成对高田的收购，将会大幅度提升均胜电子的知名度以及业界影响力，坐实公司中国民营零配件巨头的地位。

财经周期表现为扩张和抽缩的交替现出，在财经的抽缩、复苏、景气和衰退四个阶段内，书市也随之周期性波动，变成决议股价长期走势的最紧要要素。通货变动囊括通货膨涨和通货紧缩。

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