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2020-03-22

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优股网谈谈如何解决期货合约标准化带来的风险

期货合约与远期利率协议的一个主要的区别是后者可以是个标准化的合约，也可以是个非标准化的合约。这样，银行可以根据客户

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特殊需求，通过加大买卖差价的方法设计出各种非标准化的fras(远期利率协议)。但在期货交易当中却没有这样方便，由于合约是标准化的，所以对于每一个用于抵补目的的期货合约，都有可能面临以下风险：　　一是本金不相匹配的风险

　　一张期货合约的面值是固定的，难以与抵补标的一一对应。

　　二是暴露期错配风险

　　期货合约的期限是很固定的，难以与抵补标的相匹配。

　　三是交割日错位风险

　　期货合约的交割日是固定的(如在3月、6月、9月、12月份的第三个星期三进行交割)，与抵补标的资产或负债的到期日很难重合。

　　四是不同基础报价利率引致的风险

　　利率期货的基础报价利率往往是某一市场基础利率(如libor )，相对抵补标的不同的基础利率报价就有不同的利率风险。

　　五是交割计算方式差异引致的风险

　　利率期货的最小变动值是一定的，故所交割的数额难以和抵补标的吻合。

　　六是保证金交易方式引致的风险

　　期货的保证金是每天进

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行结算的，所以在整个期货合约的有效期限内，保证金的变动会造成不确定的现金流动。

　　上述风险的是由标准化的期货合约与抵补标的资产或负债不相匹配所造成的，所有这些因不相匹配引致的风险都可以通过计算套头率或称抵补率来加以解决。

　　在动用远期利率协议进行风险抵补时，无论是标准化的fras，还是通过简单变换后的非标准化fras，由于fras的价格变动能很好地反应标的物价格的变动，从而达到抵补风险的目的

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。换言之，抵补风险的必要条件是标的物价格变动的最小值必须与抵补工具价格变动的最小值相当。

　　由于期货是标准化合约，其价格变动的最小值((tick value)是衡定的，用期货抵补风险总会产生因与标的物不相匹配所造成的风险，在实际运用中也不可能把单个的期货合约拆开。为克服上述缺陷，可以通过抵补率的计算来达到抵补风险的目的。计算抵补率主要是指精确计算抵补标的物风险所需要的期合约数量，从而使在抵补期内期货合约的最小变动值之和与标的物的变动量相一致。

所谓基本面，是指对靠不住股票商场走势的一些根基性要素的状况，经过对基本面进展辨析，得以把决议股价变动的基本要素，是股票入股辨析的根基。

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