徐州鼎亿投资：中国平安股票估值是多少 -凯发k8官网下载客户端中心

如何给一只股票定价？

或者说如何对一家公司进行估值？

经常有朋友会问到这个问题，说实在的，这个问题很难回答。即使再厉害的数学家也没可能算出股票的精准价格，因为影响股票涨跌的因素有很多，股市固然有基本的价值规律在潜移默化间运行，但人性、人情、人的心理却也在其间发挥着重要的、不可替代的影响。

那既然如此，为什么还要学估值的方法呢？

因为越是投机的市场，估值越重要。a股市场正是因为不成熟，才会有大量的定价错误现象，差的股票可以炒到很贵，而好的股票也会有很便宜的时候，我们就是要用估值法，让自己拥有理性的思考。

记住好股票=好公司 合理估值

大家应该还听过：会买的是徒弟，会卖的才是师傅。对啊，你或许可以听朋友的推荐买到一只好股票，那什么时候该卖出呢？这个时候估值方法就能辅助我们作出决策。

常见的估值方法有很多种，比如pe法、pb法、peg法、市现率法、现金流折算法等......不同的行业，适用的方法是有区别的，而其中最常用的就是pe估值法，今天我们就先来详细介绍一下pe估值法。

什么是pe估值法

pe就是市盈率，市盈率（pe）=price/earings，price是股票价格，earings是每股赚多少钱。

市盈率（pe）=价格/每股收益，pe就是推算这笔投资几年能够回本。

比如说你现在买某个股票，pe是8，则表示在分红机制不变的前提下投入一笔钱八年可以回本。投资8年回本，年化投资回报率就是12.5%。

那么：

30倍pe=年化3.33%

20倍pe=年化5%

10倍pe=年化10%

所以一般情况下股票pe值超过30，我们基本上看不懂，换成聪明的资本都会找更好的选择，因为很少有人愿意一笔投资，等上30年才回本…….

当然高成长的股票又另当别论，人们愿意给出更高的pe估值（预测将来利润快速增长，回本周期能很快缩短），所以通常高成长的股票（例如科技股）我们还采用其他的估值方法，比如peg法。

回到pe估值法，其公式为：

合理股价=每股收益（eps）x合理的市盈率(p/e)

（注：eps在交易软件f10中即可查看）

在其它条件不变下，eps预估成长率越高，合理p/e值就会越高，绝对合理股价就会出现上涨；高eps成长股享有高的合理p/e，低成长股享有低的合理p/e；通常我们在比较稳定的行业优先采用pe估值法。

如何计算pe

根据计算时采用的不同方法，可以将市盈率分为：

静态市盈率，简称pelyr

静态市盈率被广泛谈及也是人们通常所指。计算方式：

静态市盈率=当前的总市值/上一年的净利润

但是这种方法较难反应企业最近季度的利润，所以就有了pettm。

滚动市盈率，简称pettm计算方式：

滚动市盈率=当前的总市值/过去4个季度的净利润之和

pettm体现的是企业过去4个季度的利润估值，相比pelyr数据更新更及时。但研究企业估值更关心的是未来的业绩与当前股价的关系，所以就有了动态市盈率。

动态市盈率，简称pe（动）计算方式：

它是是针对未来的预测利润的市盈率，常用的计算方法有两种：

动态市盈率=静态市盈率x动态系数

动态系数为1/（1 i）n，i为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。

比如说，上市公司当前股价为20元，每股收益为0．5元，上年同期每股收益为0．4元，成长性为25%，即i=25%，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n=5；

则动态系数为1/（1 25%）5=32.8%。

而我们看静态市盈率：20元/0．5元=40倍，相应地，动态市盈率为40×32.8%=13.12倍。两者相比，差别之大，相信普通投资者看了会大吃一惊，恍然大悟。

通过上面的例子大家可以看出，计算动态市盈率的重点在于动态系数，而动态系数又是通过投资者对于企业的过去增长率和预计保持年数计算所得，然而市场风云变幻，企业能否保持持续盈利能力也是一个未知数，所以上面的方法有时候看来也过于简单粗暴。不过这也告诉了投资者一个简单朴素而又深刻的道理，那就是投资一定要选择有持续成长性的公司。

pe估值法在投资中的意义

pe估值不仅是衡量公司性价比的标尺，对整个市场性价比衡量也同样有意义。

·历史对比

市盈率的一个运用是将公司目前估值状况与自身历史估值状况进行对比。计算出历史各年度的平均市盈率、最大市盈率、最小市盈率等数据，再与目前的市盈率对比，就可以大致知道股票的估值便宜与否，如果处于历史市盈率的下轨，则较为便宜。不过值得一提的是历史数据未必能够简单用来对比，因为公司所处的发展阶段未必相同，公司所面临的竞争环境未必相同。

·同行对比

市盈率另一个常见用法是用标的公司的市盈率和同行可比公司或者行业平均市盈率比较，以得出标的公司便宜与否，而不同行业之间的公司无法直接比较市盈率高低。问题的关键就在于选择可比的公司，而事实上没有两家公司是完全一样的，投资者在选择了可比公司后，仍然需要考虑风险、增长速度、现金股息支付率、销售规模、行业地位等因素，对选择的市盈率进行调整才能够使用。

券商的研究报告中就常用这种方式进行同行业中不同公司的对比，在看好一个行业的发展时，通过pe估值法挑选出性价比更高的公司。

pe估值法的不足

从pe估值法的计算公式我们可以看出，里面没有考虑企业的净资产，没有考虑业绩增速，只假设了企业一直这样平稳经营下去，那什么样的企业才符合这样的条件呢？那就是经营已经非常稳定的成熟型企业，经营稳定的企业用市盈率来评估确实是比较合理的。

除此之外，市盈率估值法也存在许多无效的时候

举个例子，市盈率估值法不能用于周期公司。因为周期行业公司盈利取决于产品的供求关系。在行业波峰时周期公司盈利状况很好，给了投资人估值看上去很便宜的错觉，但正是因为丰厚的利润吸引了产品供给的增加，很可能发生行业反转。而在行业低谷时，公司普遍亏损或者微利，市盈率高达成百上千，股票估值看上去很贵，但实际上却可能很便宜，一旦走出低谷，盈利上升，反倒出现股价越涨市盈率越低的情况。

同时市盈率估值法也忽视了企业未来的增长、以及容易受到财务造假等因素干扰等，而对于一些新兴未产生盈利但是有充分未来前景的企业，pe估值法也无法发挥其作用。

实战案例说明

我们用中国平安（601318）来举例说明pe估值法的参考价值。

回顾一下pe法股价的计算公式：

合理股价=每股收益（eps）x合理的市盈率(p/e)

我们先看一下它的历史股价波动情况，再测算今年的价格是否合理。

原谅我在测算中国平安往年股价的时候偷懒，采用一个虚拟pe值20倍（国际市场成熟公司平均市盈率在20倍左右），做完测算以后发现即使是这么粗糙的pe估值法运用，在实际操作中也非常有参考价值。

以上表格里面所有“偏低”的年份都是买入的好时机，尤其是“太低”的年份，绝对是投资的黄金期。所有“偏高”的年份都要规避，尤其“太高”的年份远离它，几乎都能避开大跌。除了2008年中国平安遇到黑天鹅事件，其它均有很大的参考意义。

接下来我们根据表格的数据一年一年来分析，都在每年的最后一个交易日决定是否买入：

2007年“太高”，我们不买，就规避了2008年的大跌。

2008年“非正常”，没有参考性，但是如果你剔除非正常损失，2008年年末显然是偏低的，所以2008年年末其实是可以买的。

2009年“偏高”，我们不买。

2010年“偏高”，我们不买。

2011年“偏低”，我们买入价34元，合理股价是50元，到2012年市场最高价47元，那么在这个位置附近出局或者持有都可以。

2012年“合理”，我们可以选择卖出。

2013年“太低”，我们在年末大量可买入。

2014年“偏低”，我们还可在年末适当买入，但是到了2015年年中最高价冲到94元，而2014年合理的股价最高98元，临近目标价，而且我测算用的是虚拟20倍pe，所以也是高估可以卖出，规避了2015年下半年的大跌。

2015年“太低”，在年末可大量买入。

2016年“太低”，在年末继续大量买入。

2020年“偏低”，在年末还可适当买入。

2020年“太低”，在年末可大量买入，今年收益率已经超过50%。

综上，可见pe估值法是具有一定的实操价值的。

最近中国平安有一波回调，相信很多投资人已经开始不淡定了，接下来我们尝试用pe估值法，来看下目前它的估值是否合理。

截止12月2日，中国平安收盘价83.29元，每股收益8.53元（按照20家机构的预测值平均计算得出），我们用pe估值法公式倒推得出pe是9.76倍,并不高。

那么我们回看过去十年，中国平安的滚动市盈率最高为55，最低为8.73，均值为15.77，目前9.76倍应该算是低估区域，依照均值回归理论，平安的估值可以看到134元。（8.53ⅹ15.77=134.52）

当然实际投资我们还不可如此草率，用pe法首先要思考的就是每股收益8.53元是否可靠，财务是否进行了调账，是否透支了明年的利润，要尽可能把所有的非经营性，不可持续的利润统统去掉，得到一个经营性可持续的利润。（所以我采用了20家机构的平均值，姑且相信他们的专业度）

换成是专业的机构来进行估值测算，我相信他们还会把平安的各个业务板块拆分，寿险、财险、金融科技等分别采用不同的估值方法，最后进行汇总。不过历史也证明了pe估值法的参考价值，模糊的正确，比精确的错误更正确，把握大方向吧。

既然提到中国平安了，聊两句基本面，最近下跌的原因可以简单归纳为以下几点：

·年底机构业绩结算，今年涨幅也不小了

·李源祥离职，代理人脱落加速

·新业务增长不及预期，金融科技板块有短期阵痛

篇幅关系，基本面就不展开说了，个人观点：

·市场有钟摆效应，短期波动在所难免

·平安的掌舵人是马明哲，人事调动应该只是短期阵痛

·保险市场的增长空间依然巨大，年轻人保险意识在提升，人均保单价格在大幅提升，从业人员素·质也在提升

·金融全牌照以及金融科技打造的生态圈，成长性不容小觑

·香港等外围因素导致本月贸易战签约难度加大，另有解禁潮压力，短期大盘不稳定因素较多

回归主题，以pe估值法的角度看，目前中国平安的股价水平低估，可能在具体估值上面不同的估值方法之间会存在偏差，这也正是我们要多维度分析的原因。

中国平安在什么价格才具有足够的安全边际，后面我会结合其他的估值方法做出综合判断，感兴趣的朋友可以继续关注。

我们要追求的是模糊的正确，把握住大方向，即可淡然面对波动，静看风卷云舒。

据草料巴巴网通讯，受原料吃紧和环保趋严靠不住，近日泛酸钙、b1和k3等维他命品种小幅提价。数据显得，b1、泛酸耗4月9日价钱为172-180元/公斤、225元/公斤，较8日小幅上涨。另外，k3报价88-95元/公斤，相比8日提价幅度6%-8%。

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